江苏银行上市转型存隐忧 不良率连年高企资产承压

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　　今年8月， 江苏银行 在上海证券交易所正式挂牌，成为近十年来上市的首家城商行。一直因资本金不足掣肘扩张的江苏银行终于拿到了融资“绿卡”，其上市也标志着银行A股上市进程重启。不过，风光上市之后，江苏银行也面临着不良率高企、贷款集中度过高等问题，而上市之后如何进行业务转型更是江苏银行亟待解决的问题。

　　　资本金掣肘发展

        上市谋出路

　　去年7月过会，今年6月拿到IPO批文，直到8月如愿在上交所挂牌，江苏银行在苦熬六年之后，于今年下半年完成了登陆A股市场的最后冲刺。

　　而在其苦苦追求上市的背后，是出于对资本金的渴求。江苏银行最新的招股书显示，江苏银行公开发行不超过11.54亿股，公司募集资金将全部用于充实资本金，加上1.09亿元的发行费用，此次募集资金约72亿元。

　　事实上，江苏银行的业绩发展一直很稳定。截至去年底，按资产规模，江苏银行是我国城商行中的“老三”，江苏省最大的城商行。平安证券今年6月发布的数据也显示，在城商行排名中，江苏银行资产规模仅次于 北京银行 和 上海银行 。

　　不过，同大部分未上市的城商行一样，伴随资产质量的承压以及资产规模的扩张，资本金不足始终限制着江苏银行的发展。据江苏银行上市前夕发布的最新财报显示，截至今年上半年，江苏银行资本充足率为11.23%，比去年底的11.54%进一步降低。事实上，从2011年开始，江苏银行的资本充足率仅在2014年有所提升，五年来分别为12.82%、12.16%、11.63%、12.24%和11.54%。

　　此外，截至去年末，江苏银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.59%、8.60%和11.54%，其中一级资本充足率离监管要求的8.5%十分接近。 国金证券 分析指出，江苏银行此次IPO融资后缓解了公司资产规模扩张瓶颈，也及时补充了核心一级资本。

　　不良率连年高企

　　资产质量承压

　　虽然江苏银行上市为其补充资本寻找到了出路，但也无法掩盖其资产质量的堪忧状况。华融证券在研报中指出，江苏银行主要客户群体集中在中小企业，其经营情况和资金状况承受较大压力，拖累了公司的资产质量。

　　财报数据显示，江苏银行近三年，公司不良贷款余额和不良贷款比例持续上升，2015年不良率为1.43%，这一数据呈现出明显增长的态势，其在2014年底和2013年底的不良贷款率分别为1.3%和1.15%。此外，截至去年，该行拨备覆盖率为344.01%，下降较快，公司资产质量持续承压。

　　对于该行的资产状况，北京大学经济学院金融系副主任吕随启直言，现阶段银行业不良率都在大幅上升，实际上，很多银行不良率预计在2.5%以上。江苏银行去年不良率为1.43%，是为了准备上市，实际应该比这个数据要高，预计也在2%以上。事实上，在“2016 中国银行 业发展论坛”上，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军也曾透露，到今年5月末，全国银行业金融机构不良贷款余额已超过2万亿元，不良率突破2%，达到2.15%。

　　此外，江苏银行虽已叩开A股大门，但其IPO难言圆满，其IPO发行规模在自砍大半后，江苏银行IPO发行在申购环节也被延期。江苏银行此次公开发行的新股股数不超过11.54亿股，相比此前拟发行股数不超过25.98亿股，规模减少了一大半。江苏银行也因市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，存在估值水平向行业平均市盈率回归、股价下跌给一级市场投资者带来损失的风险，申购日曾被延期三周。

　　收入结构单一

　　上市转型存隐忧

　　除去市盈率过高、不良率高企等，江苏银行的贷款投放存在地区集中度高、行业集中度高以及对公业务依赖度高的“三高”问题。

　　招股书显示，截至去年底，江苏银行超过83%的贷款和垫款主要投放在江苏地区，省外的不足17%。其中，江苏地区的贷款主要分布在无锡、苏州、南京和南通，占比依次是16.41%、11.49%、10.18%和8.67%。

　　从行业分布看，主要投向为批发零售业和制造业，前者占21.11%，后者为21.03%。具体到行业贷款风险来看，江苏银行涉及钢贸、光伏和航运等行业的不良贷款率极高。截至去年底，钢贸行业不良率超过13%，航运行业超过18%，而全口径房地产贷款则只有0.33%。

　　与其他城商行相比，江苏银行的收入结构较为单一，对利息收入的依赖度高。2012-2014年，非息收入占比始终处于12%以下，2015年江苏银行加大了对中间业务的投入，非息收入达到40.76亿元，同比大幅增长36.46%，同时非息收入占比显著上升至14.53%，但与城商行同业相比，仍有一定的增长空间。

　　此外，江苏银行仍然十分依赖对公业务。在2015年各项业务营业收入占比方面，江苏银行的公司银行业务收入占比为68.5%；个人银行业务收入占比14.6%；资金业务收入占比16.2%。国金证券研报指出，江苏银行近几年利润来源中70%以上依赖于公司银行业务，利润来源不够多元化，利润来源单一在信用风险较高的市场环境中不可避免地会受到更大的冲击。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚指出，上市之后，江苏银行需要做到业务结构的平衡，零售业务占比要适度上升，同时要寻找差异性定位，同时稳固在局部市场的优势。

　　值得注意的是，江苏银行也正在发力零售业务。从过去三年的情况看，江苏银行的公司银行业务收入占比不断下降，而个人银行业务、资金业务收入占比则在上升。以个人贷款为例，2013-2015年，江苏银行个人贷款占贷款总额的比例分别为14.6%、15.1%、17.5%。