三连降结束！美联储按下降息“暂停键” 中国央行怎么做？

　　结束了为期两天的议息会议，北京时间12日凌晨03:00，美联储宣布暂停降息，维持利率在1.50%-1.75%不变。

　　为何暂停降息？

　　美东时间12月10日-11日，美联储召开2019年最后一次议息会议，并宣布维持当前利率不变，符合市场预期。

　　据《华尔街日报》报道，美联储10月份曾暗示，自今年7月以来共计降息75基点后，降息进程已经完成。

　　同时，美联储主席鲍威尔11月13日出席美国国会联合经济委员会听证会时表示，过去一年来全球增长疲弱、贸易形势进展和通胀压力减弱，促使美联储连续降息三次。若接下来美国经济状况与美联储预期一致，那么当前货币政策是“适当的”。这一表态也被美国金融市场解读为暂停降息的信号。

　　另外，美国近日公布的经济数据也为美联储近期不再进一步降息提供了支撑。GDP数据显示，美国第三季度GDP同比增长1.9%，略低于第二季度的2.0%，但强于市场预测的1.6%。

　　美联储11月27日发布“褐皮书”则指出，美国经济10月至11月中旬继续温和扩张，就业市场持续小幅增长，物价水平略有上升。与美联储发布上一份“褐皮书”时相比，美国经济活动整体温和扩张，占美国经济比重七成的个人消费保持稳定增长。

　　未来利率啥走势？

　　中新经纬客户端梳理2019年美联储利率调整发现，除此前连续降息三次外，其余利率调整均为按兵不动，且没有进行加息。但美国总统特朗普似乎并不满意。

　　年内美联储首次降息后，特朗普曾在推特上表示，美联储必须“更大幅度、更快地”降息，以使美国在与其他国家的竞争中具有竞争力。他还称，美联储应该在相当短的时间内至少降息100个基点，或许还应出台一些量化宽松政策。此外，特朗普曾呼吁美联储加大货币宽松力度，将利率降至零以下。

　　11月18日，特朗普在白宫召见美国联邦储备委员会主席鲍威尔。当日，美联储发表声明称，鲍威尔向特朗普传达的信息和上周(11月13日)在美国国会参加听证会时的表态一致：对美国经济维持扩张保持信心，同时认为欧盟和日本的负利率政策并不适用于美国。

　　美联储此前公布10月份货币政策会议纪要显示，多数美联储官员认为货币政策在年内第三次降息后已经“调整到位”，足以支持美国经济温和增长、劳动力市场强劲和通胀稳定。除非事态发展导致美联储需要对经济前景进行“重大重估”，否则目前的政策将维持不变。

　　另据路透社报道，尽管今年美国经济增长放缓，但对部分行业疲弱可能蔓延至更广泛经济领域的担忧并没有成为现实，因为美国经济继续以温和的速度扩张，失业率接近50年最低水平，约占美国经济活动70%的消费者支出依然强劲。有投资者预计，美联储将保持利率不变直到2020年中。

　　CME“美联储观察”截图

　　芝加哥商业交易所(CME)“美联储观察工具”显示，预测2020年1月维持当前利率不变的概率为91.4%，降息25基点至1.25%-1.50%概率为6.5%，加息25基点至1.75%-2.00%的概率为2.1%。

　　此外，明年美联储高层投票权轮换后，内部决策层的变化也将成为影响美联储后续行动的因素。

　　中国央行将怎么做？

　　美联储利率决议牵动着市场的每一根神经，中国央行这次将有怎样的动作？

　　截至12月11日，中国央行已连续16个交易日未开展逆回购操作。12月6日，中国央行开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，中标利率持平上次报3.25%。

　　对此，国君固收分析，MLF超额续作，央行操作思路或已发生切换，下一阶段降准空间受限，降息周期启动，央行或更多依赖利率工具和锁长放短操作。兴业研究宏观分析师郭于玮表示，央行在流动性较为宽裕的月初超额续作MLF，能够释放跨年流动性维稳的信号，使市场预期保持平稳。

　　12月1日，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志刊发题为《坚守币值稳定目标实施稳健货币政策》的文章称，中国经济增速仍处于合理区间，通货膨胀整体上也保持在较温和水平，加之有社会主义市场经济的制度优势，应尽量长时间保持正常的货币政策。

　　易纲还指出，即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也应坚持稳中求进、精准发力，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定和保护最广大人民群众福祉的初心使命。

　　易纲同时明确，下一阶段，要继续实施稳健的货币政策，保持货币条件与潜在产出和物价稳定的要求相匹配，实施好逆周期调节，保持流动性合理充裕，松紧适度，继续营造适宜的货币环境。

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