江西国光购物卡曾被用于行贿 财务数据存贷双高

　　江西国光的主营业务为连锁超市，财务数据显示，该公司在2017年的营业收入同比下滑了5.64%，2018年营收同比增幅也仅为7.4%，这两年的净利润同比增速分别仅为5.47%和6.23%，盈利能力的成长性并不令人满意。

　　作为连锁超市，在A股中拥有多个可对比上市公司，如永辉超市、家家悦、人人乐、红旗连锁等。在以淘宝、京东、拼多多为代表的电商发展迅猛的背景下，线下实体连锁商业模式面临较大挑战。

　　以江西国光为例根据招股书数据显示，门店开业数量在最近三年大幅增加，固定资产净值也从2016年的4.24亿元增加到2018年的7.77亿元，但同期营业额增长却非常惨淡，仅从2016年的22.63亿元增加到2018年的22.93亿元。

　　这也就意味着在最近三年江西国光持续大额投入门店开设，并未能带来销售额的增长，仅能维持销售额不萎缩，这也令投资者担忧该公司的经营模式已经存在困境，即便维持现有营业规模，也不得不依赖于持续的固定资产投入。

　　再来看江西国光的财务数据，同样存在不少问题。根据财务数据显示，该公司的预收账款余额连年大幅增长，在2016年到2019上半年末分别为1.32亿元、1.64亿元、2.23亿元和2.9亿元，其中绝大部分以预收销售款为主，余额分别为1.24亿元、1.55亿元、2.11亿元和2.79亿元；对此招股书披露预收商品销售款主要系公司发售的单用途预付卡，持卡人可在公司门店购物消费。

　　客观来看，随着社会经济的发展和人们消费观念的改变，使用购物卡已大面积普及推广，单位福利、亲友馈赠以“卡”替物，大型商场、超市都有自己做的购物卡。但是另一方面，购物卡也成为新一代行贿手段。按照刑法的规定，行为人利用职务上的便利，收受购物卡等各类有价证券、支付凭证和商业预付卡，就涉嫌受贿犯罪，送卡之人也有行贿之嫌。

　　典型案例如在2018年2月2日赣州市章贡区人民检察院以受贿罪依法对赣南医学院第一附属医院审计科原科长钟星明(正科级)提起公诉，经依法审查查明，自1994年以来，被告人钟星明利用职务上的便利，在药品业务开展、药品采购目录遴选和调整、统计医生用药信息等方面为他人谋取利益，非法收受他人贿赂，包括现金人民币465.27万元、面值6万元国光购物券、面值1.1万元国光购物卡等。

　　上述信息指向江西国光快速增长的购物卡背后，成为了滋生、助长行贿受贿的温床，为行贿受贿违法行为提供了便利方式，这同样值得投资者关注。

　　此外根据招股书披露的重要合同信息，公司签订的借款合同包括与建行赣州分行签订的4000万元、光大银行赣州分行签订的1920万元、邮储银行吉安分行签订的3000万元，均为保证及抵押合同，合计金额高达近9千万元。但是根据资产负债表显示，截止到2019年6月末公司的短期借款余额为6500万元，显著低于上述借款合同对应的近9千万元。

　　不仅如此根据财务数据显示，公司截止到2019年上半年末拥有货币资金1.56亿元，同时还拥有理财产品1.34亿元被计入到交易性金融资产，这些货币资金和理财产品在2019上半年给江西国光带来了21.37万元利息收入和445万元投资收益；但与此同时，公司拥有的6500万元银行贷款，在2019上半年形成了近两百万元利息支出。

　　2019年4月末上市公司康美药业曝出300亿货币资金的会计差错，引发市场极大关注，随后该公司也被证监会立案调查；在该公司“自曝家丑”之前，就曾有多位分析人士指出，该公司同时存在大量货币资金和银行贷款，这不符合正常的财务管理原则。从本文前述财务数据来看，江西国光体现出大存大贷的数据表现，这与康美药业等被曝出货币资金造假的案例表现非常相似。

　　同时江西国光本次上市计划募集资金2.61亿元，其中6千万元将被用于补充流动资金；但与此同时，公司拥有的理财产品金额从2018年末的7460万元增加到2019上半年末的1.34亿元，丝毫没有流动资金紧张的迹象。在此背景下，江西国光仍然募集大额资金用于补充流动资金，这也令人质疑有“圈钱”之嫌。