极端的货币政策下 持有黄金将降低风险

　　美联储和其他央行长期以来一直声称，他们没有将债务货币化，因为任何债券购买都是暂时的，资产负债表会随着时间的推移而恢复正常。尽管当时这些声明受到了许多人的质疑，但考虑到近期资产负债表的扩张，以及美联储在2019年出现180度大转弯之前能够减少的资产负债规模是那么小，这意味着资产负债表可能居高不下。

　　从历史上看，黄金一直是一种很好的保值工具，尤其是在货币和财政极度扩张的时期。在当前的背景下，投资者很有必要在投资组合中保留一些黄金仓位。

　　但从长期来看，股票的表现优于黄金。考虑到当前的极端货币和财政政策，未来黄金表现优于股票的可能性相当高。

　　图为1969年底到2019年底，标普500指数和黄金在过去50年的总回报率(包括股息)。

　　图中可以看到，在过去的50年里，股票的表现明显好于黄金。

　　回顾一下各种投资组合的总回报率，我们将找到最优的投资组合，当然这是基于过去的数据。

　　下图清楚的表明，当投资组合中仅包括黄金和标普500指数时，20%/25%的黄金比例是最佳组合。

　　另一方面，黄金是一种不产生任何现金流的资产。但这并不意味着持有黄金就不如持有其他资产。例如，与许多人认为的过去20年来最优秀的投资组合相比，黄金似乎表现相对较好。

　　总的来说，黄金一直是一个很好的保值工具，也是使投资组合多样化的一种方式。鉴于目前政府的干预，在投资组合中保留一些黄金是明智的。