您的位置  地产  文旅

兴证宏观王涵:联储“火箭筒”如期出现 美股接近底部了吗?

  • 来源:互联网
  • |
  • 2020-03-24
  • |
  • 0 条评论
  • |
  • |
  • T小字 T大字

  事件:

  2020年3月23日,美联储宣布广泛新措施(extensive new measures)来支持经济,包括实施不设额度上限的QE、扩大现有的MMLF及CPFF、建立新项目来支持实体经济信贷等。

  联储此前的宽松政策为何收效甚微?如我们在《本轮美国金融危机的起因、现状及展望》中讨论到,本轮流动性问题的症结其实在:1)美股尤其是买方资管机构;2)信用债尤其是低评级债券。美联储此前虽然采用回购等方式提供流动性,但在次贷危机后的严监管下,流动性实际上积压在商业银行端,并不能有效到达资管机构和信用债市场。真正有效的操作是联储直接购买企业债、ETF或股票,或放松沃克尔规则。

  联储此次取出“火箭筒”,终于开始直接向信用市场投放流动性。此前,根据《联邦储蓄法》,美联储只能购买由美国政府和美国机构发行或担保的债券,这实际上限制了美联储向买方资管机构和信用债市场投放流动性。但美联储本次通过特殊目的机构(SPV)为投资级美国公司债券投放流动性,实际上是通过Section 13(3)绕开了国会的限制,这显示联储似乎开始试图解决信用债市场流动性问题。

  短期来看,债市流动性缓解,对股市有所帮助。随着美联储全方位政策的进一步落地,美联储直接对信用市场进行支持,债券市场的流动性问题或将得到缓解。而虽然本次联储操作并未包含股票的直接购买,但若信用风险能够随之缓解,股票市场可能也将间接受益。

  中期来看,美国金融市场资金撤出压力仍存,疫情对经济的冲击还会逐步暴露。一方面,此前美股“只涨不跌”的预期,以及各类型对冲基金策略所适应的环境也在被打破,这意味着中期美国金融市场资金撤出压力仍存。另一方面,“抗疫”过程中,美国失业的压力、企业盈利下滑的压力也将逐步上升。

  长期来看,流动性冲击带来的美元强势可能暂告一段落。联储刺激落地之后,若流动性危机能够有所缓解,前期避险带来美元强势或告一段落。中长期来看,美联储动用“超级火箭筒”意味着其通过“征铸币税”的方式向全球转嫁成本,本质上是在透支其信用,带来美元的不确定性。

  风险提示:国内外经济、政策形势超预期变化。

免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186
友荐云推荐
热网推荐更多>>