贝莱德：坚持持有美股科技股的3大理由

　　年初至今，以美国技术为主导的MSCI科技股票涨幅超越了大盘，涨幅超过5%，领先于落后板块，尤其是能源，涨幅接近20%(见图1)。

　　贝莱德环球配置基金的投资组合经理Russ Koesterich近日撰文称，考虑到收益的巨大涨幅，许多人都在怀疑是否该卖出股票了，“对此，我持否定意见。”

　　Koesterich指出，今天，尽管科技行业在短期内容易受到影响，但想列举出三个表现持续的原因。

　　1、与现金流量有关

　　基于传统指标，科技板块似乎被高估。标普500科技板块的股价本年市盈率(P / E)约为23倍。从相对价值来看(该行业的市盈率相对于大盘而言)，该行业的溢价约为22%，这是十多年来我们从未见过的水平。话虽如此，该行业仍然具有非凡的利润。股本回报率约为30%，比十年平均水平高出七个百分点。出色的盈利能力导致产生了异常的现金流，其中大部分以回购的形式返还给了股东。结果，使用价格现金流(P / C)，技术溢价看起来与10年平均值相符。

　　2、良好的财务状况

　　支持投资科技股的另一个因素是流动性。流动性改善时，科技股的表现更有可能跑赢大盘。使用高盛金融状况指数作为指标，流动性的提高与每月平均约1.5%的业绩挂钩。相反，在金融状况恶化的几个月中，该行业平均跑输近1%。相反，当前的疲软增长和难以量化的增长冲击环境，即冠状病毒，支持流动性并拉动了科技股。

　　3、经济增长放缓，科技股可以起到防御作用

　　最后，最令人惊讶的是，科技股与1990年代的“高beta”的游戏股不同。从1995年到金融危机结束之间，根据VIX指数测算，市场波动率每上升1%，科技股的表现通常就会下降约0.10%。这种模式不再成立。如今，当波动加剧并有可能采取政策措施时，科技股更有可能跑赢大盘。自2010年以来，在波动性上升且财务状况有所缓解的月份中，科技股的相对回报中位数为+ 0.38%。这种财富的变化可以说是长期的大趋势的函数。不管经济季度变化如何，投资者都对“世俗”主题(云计算，人工智能或互联网零售)相关科技股的收益充满信心。

　　以上所有内容均不意味着科技股不易受到短期修正的影响。话虽如此，但展望明年，即使情况变得有些艰难，科技股股价仍可能受到冲击。