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通胀压力起但宽松基调未改关注地产政策变化——2022Q2货币政策执行报告点评

  • 来源:互联网
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  • 2022-08-13
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通胀压力起但宽松基调未改关注地产政策变化——2022Q2货币政策执行报告点评

  2022年8月10日,中国人民银行公布《2022年第二季度货币政策执行报告》,从房地产的角度,我们认为有两方面值得关注:

  一、尽管国际上美国等发达国家收紧货币政策,国内又有物价结构性上涨的苗头,宽松的货币政策存在压力。但由于经济恢复并不稳固,稳增长还需努力,货币政策收紧的条件尚不充足,因此整体宽松的货币政策并未转向,但央行同时也不得不强调“兼顾长期与短期、经济增长和物价稳定,内部均衡和外部均衡”、“坚持不搞大水漫灌,不超发货币”,同时加紧落实前期已出台的政策,推动稳增长落到实处。因此我们预计接下来货币政策大概率是不加码宽松,也不贸然收紧,更多是维持现状的做法,同时重点关注下半年通胀和跨境资本流动,如果出现超预期变化,则可能带来货币政策的变化。

  二、对于房地产的定调延续了局会议的表述,定调更为积极,“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求”。在国内经济恢复尚需巩固的背景下,地产政策有望进一步打开,目前房贷利率已经大幅下降,三四线城市政策已基本放开,二线城市在限购上也普遍有所放松,但一线城市仍未明显松动,接下来重点关注限贷政策及高能级城市政策的打开。

  在对国际形势判断上,二季度以来,由于发达国家为了应对高通胀采取的收紧货币的做法,对全球经济带来了更多的外溢影响。央行则对这种影响表达了更多的担忧,首次提出发达国家货币政策面临“偏松易引发通胀预期发散、偏紧易加大经济硬着陆风险”两难困境,发展中国家则面临通胀攀升、经济放缓、债务积压、货币贬值以及食品和能源危机的“完美风暴”。

  相比于更趋复杂严峻的外部环境,国内经济尽管有所恢复,但恢复基础仍需稳固,如在消费恢复上面临居民收入不振、资产负债表受损和消费场景受限等挑战,扩大有效投资还存在一些难点堵点,服务业恢复基础尚不牢固,青年人就业压力较大,稳经济还需付出艰苦努力。

  从二季度货币政策执行报告来看,结合央行在上半年金融数据发布会上的表述,实际上央行认为当前市场的流动性是非常充裕的,甚至还略微多一点,比如6月新发放加权平均利率已降至4.41%,较2021年末下降了0.35个百分点,处于有统计以来低位。其中个人住房加权平均利率4.62%,较2021年末大幅下降1.01个百分点,资金处于较为充裕的状态。

  同时物价上涨出现一定苗头,6月、7月CPI同比上涨2.5和2.7%,央行也在报告中表示国内结构性通胀压力可能加大,输入性通胀压力依然存在,并且对下半年通胀水平抱有警惕,“预计下半年CPI涨幅将有所上行,中枢较上半年水平抬升,一些月份涨幅可能阶段性突破3%”。

  但整体上,央行对通胀的定性仍是“结构性”和“阶段性”,因此,通胀压力并不是决定当下货币政策走向最关键的因素。决定当下货币政策方向的仍是经济恢复的程度,因为“国内经济恢复基础尚需稳固”,所以货币政策仍需为经济恢复创造适宜的货币金融环境,巩固经济回升向好趋势,因此整体货币政策宽松基调未改,依然要“加大稳健货币政策实施力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,主动应对,提振信心”,并且加紧落实前期已出台的政策,推动稳增长落到实处。

  但通胀压力和海外政策变化的压力也不可小视,因此央行同时强调“兼顾长期与短期、经济增长和物价稳定,内部均衡和外部均衡”、“坚持不搞大水漫灌,不超发货币”,“密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响”。因此我们预计接下来货币政策大概率是既不加码宽松,也不贸然收紧,更多是维持现状的做法,同时需要重点关注下半年通胀和跨境资本流动的情况,如果出现超预期变化,则可能带来货币政策的变化。

  从对房地产的定调来看,二季度报告延续了局会议的表述,对房地产的积极定调更进一步,从2021年四季度的“更好满足购房者合理住房需求”,到2022年一季度的“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”,到二季度“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求”,对房地产政策宽松的态度逐步变得越来越积极。

  当前稳增长、稳就业仍是经济主题。而在上半年货币政策保持持续宽松下,房贷利率大幅下降,各地购房政策也陆续放松,但房地产市场效果依然不佳,房地产销售在6月阶段性小高峰后7月再度回落,叠加停贷事件的冲击,房地产行业信心进一步受挫。因此我们认为,三季度是房地产政策和市场的博弈期,如果住宅市场持续低迷,土地出让不见改观,地产调控政策有望进一步打开,并且由于前期政策宽松主要集中在三四线城市和二线城市的限购上,因此接下来的政策有可能升级至更高能级的城市或放松限贷等效果更佳的政策。

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  • 标签:房地产政策2022
  • 编辑:金泰熙
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